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時間唯穗獸︰2019年08月09日 所屬分類撤︰推薦論文 點擊次數躺啼︰

摘要可︰中國國有企業目前融資方式仍以債權融資為主廊,其他融資方式涉及較少擾,結果導致帶息負債比率較高納,融資成本負擔相對也較重鶴凰,這樣用于國企積極健康發展的資金流比較少;同時舒,中國國有企業在漫長的改革發展中瞪下凸,逐漸積累了大批流動性不足但是卻能夠產生長期

  摘要鏡︰中國國有企業目前融資方式仍以債權融資為主伯,其他融資方式涉及較少跺偉律,結果導致帶息負債比率較高棠,融資成本負擔相對也較重槽扭,這樣用于國企積極健康發展的資金流比較少;同時峨攤扦,中國國有企業在漫長的改革發展中蘭,逐漸積累了大批流動性不足但是卻能夠產生長期而且穩定現金流的資產極速賽車預測網黑石集團Q2管理資產5455億美元 超最高分析師預估這天格外拼 香港市民用腳投票“我要上班”(圖)及相關業務呻矢酥。

  應運而生的資產證券化業務能夠很好的將國有企業的上述兩個優點和缺點鏈接起來捅文駒,通過對國有企業資產中的風險和收益兩要素進行有效剝離和再結合怯喀,以其中高質量資產作為融資擔保獸密,由專門成立的機構作為載體公開發行證券尼榮,在資本市場中出售證券用以套現澳芬,能幫助國企打破傳統融資方式限制忻剛,快速低成本解決資金需求嬌銑告,推動國企進極速賽車怎麼玩主力資金淨流出264億元 龍虎榜機構搶籌2股許峰律師解讀科創板"17條"︰需明確行政處罰前置存廢一步良性發展擬換鉸。文章旨在分析我國國企資產證券化的當前現狀殿鴕霸,並給出相關建議袍嘛狄。

  關鍵詞芳鈉痢︰國企資產證券化;發展現狀;融資方式

財政研究

  從中長期而言庇巒,國企去杠桿插、降低企業負債率將是國家經濟結構調整的必然結果德,中國國企因受中國特色社會主義發展的影響使其在發展過程中擁有大規模的應收賬款半、投資性房地訟丁陝、收費型公共設施墨廁苛、其他多樣化輔助產業等可以組成資產證券化所必須具備的基礎資產朵局,使資產證券化在極大程度上契合國企改革之路翔。

  一搜暖竊、國企資產證券化現實意義

  隨著我國經濟增長步入新常態竿,經濟增長從高速轉為中速瑪嫌,國企很難通過擴大規模來獲得增長舅,而必須尋求提高效率來獲得增長訂灸。我國國有企業內部積累少襖,大多數國企長期以來尤為依賴貸款和發債等外源融資撂墩,資產負債率過高屋,加劇了整個金融系統的潛在風險階石。國企推廣資產證券化金融工具對于我國國企進一步改革邢乏、創新融資方式姐、引導資金進入實體經濟唾酮,降低金融風險幾率撫,保證企業穩定發展等多方面都具有現實意義餡堂︰

  (一)降低融資成本冊瓷梳,優化負債結構

  資產證券化融資方式雖需支付賬戶托管費等各種費用祟墓,但最終整體費用還是較傳統融資方式成本低鋒。同時槳,以企業資產證券化替換部分銀行貸款;或者銀行以信貸資產證券化方式將符合條件的國有企業債務進行轉換鹼羞聯,對降低國有企業資產負債比率有巨大作用靜,同時還能改變國有企業資本結構單一現狀鞏話嗓,多樣化疇匙誹、多層次化國有企業資本摧耽拐。

  另外肺晶,國企資產證券化深層次意義更是對國有企業資產和銀行業信貸業務的證券化橢尖承,結合目前實際情況來看拐鏡具,國企資產證券化程度高雙鏡卑、規模大杯伶,各級政府及各銀行的資產負債比率就會降低逝崇菇,債務比率下降反過來促進政府及銀行支撐各級國有企業經營發展的實力如購熱,使得各級政府能夠極大加強和改善加杠桿能力犁胃土,從而為國有企業制造需求訪楮腺、創造市郴輟,降低國有企業去杠桿行為對社會經濟所帶來的負面影響磺,通過上述這樣一增一減限,國有企業減杠桿發展空間得到擴大烯。

  (二)加強企業資產流動性

  國有企業一方面可選擇把流動性較差但現金流可預見且穩定的資產重組打包作為證券化基礎資產池疾逼氰,另一方面也可以選擇已積累的優質賬面應收款項等作為基礎資產奶瀑牽。國有企業通過將上文各類基礎資產進行出售從而獲得現金等價物島背解,完成非流動資產到流動資金的轉化過程轎,增強其長期資產流動性摳奪相,擴大其可融資範圍穆發,為自身發展和投資提供長期流動資金憋。

  (三)提高資金使用效率

  在我國緘辭,各省市國有資產質量水平良莠不齊飯,差異較大毛噸,其中部分資產因為機制不夠靈活而導致長時間閑置捆屆物,經營效益無法達到預期效果即微孤。通過國有資產證券化將上述相關資產盤活偷,激發部分暫時休眠的“僵尸企業”彈瓊譚,所帶來的收入頸兼卜、融資和效率提高籃莆,有助于“去杠桿”匿鬧,不僅為地方政府籌措資金吾峰,化解地方債務風險勿濺雌,也能提高資金使用效率和效益承,將在地方經濟調控和推動發展中發揮重要作用繡。國企資產證券化為社會資金提供優質和高回報金融產品目天磋,吸收過剩流動性通過資產證券化進入實體經濟撻,有助于提高資金使用效率襄,形成國企長期發展動力機制歡令。

  二餞、國企資產證券化目前現狀

  2018年全年度發行的企業資產證券化產品共計705單鷗齊,其中發行主體為國企或央企的資產證券化產品有170單訛,國企央企資產證券化項目的發行規模共計3269.35億元扭菩。從發行利率來看輔坤榷,2018年國企央企資產證券化項目的優先級證券平均發行利率為5.27%淚閃,次優級證券平均發行利率為5.31%窟。

  從發展格局看忌聖啼,我國資產證券化市場的主要產品還是集中在信貸ABS和企業ABS尤其是後者蹬,一方面原因是國有企業改革自身需要以及大量民營企業對融資的渴求;另一方面則是因為信貸ABS門檻高且監管政策極速賽車開獎網址蔡英文晉升19名台軍將官 台網友諷︰滿天星有何用國產游戲,別交白卷︰當“抄襲”和“刷榜”成為頑疾比較嚴格茄,這可以讓各金融機構在實際業務中根據自身綜合實力發展特定市場珊。在我國資產證券化總體還是新生事物須,發展中也面臨著許多困難認輪,總體如下等淑慈︰

  (一)盈利能力低下

  2019年1月財政部公布2018年全國國有及國有控股企業經濟運行情況互補。數據顯示國企淨資產收益率為3.9%解,同比增長0.1%恭,經濟運行情況雖有所好轉苯憊京,但煤炭古殘、鋼鐵和有色等行業產能嚴重過剩嵌,盈利堪憂天刮。社會責任和企業效益存在歷史性矛盾的,國有企業資產證券化進程雖然不斷深化肪,但因實體經濟支撐不足搪袱,更有一些大型公共基礎設施需要企業前期投資成本大勿很,且回收時期過長壁惋狽,這對投資者都無法形成足夠吸引力撕幾窟,預期融資成果難以實現碧。

  (二)機制完善滯後

  歷經十數年嘉側,我國國企資產證券化發展已初具規模蘑,但在發展過程中仍存在很多矛盾串焊,例如資產資本化過程中俠稈,社會效益和企業效率難以兼顧瞪,如何妥善處理資產重組臀、風險剝離及員工安排等之間問題蹋績狸,經濟補償的同時相關社會保障體制方縣鉸、國有資產監督體制從較鮑、員工管理體制等都須及時跟進餒手。

  另外麓陪拴,證券化相關制度規定基本來自交易所雹翁,在國家層面上仍需專業指導資產證券化業務的上位法坷,如何解決資產證券化中相關操作與我國其它諸如合同法挾乒、物權法等法條存在的沖突也急需建立相關機制逼媚繞。

  (三)市場活躍度不高

  一方面北,目前國企資產證券化應用資產主要針對國企長期資產患磷勉,而對住房殼秘、企業猜、信用貸款等還很有限;另一方面擠,因為國內相關評級機制和技術尚未能和中國特色經濟實際發展情況相貼合乏峨塊,往往形式重于實質;最後脯,復雜的監管審批制度更是加大國企資產證券化難度羔,上述系列原因導致資產證券化融資和投資市場主極速賽車走勢這,是一篇有“味道”的科普乘聯會︰中國廣義乘用車零售銷量13月來首次同比上升體都十分有限豪棺,市場活躍度不高葷板。

  三等班、國企資產證券化相關建議

  (一)加強建立和完善相關法制機制

  作為大陸法系國家概為,我國社會經濟活動須構築在法律體系基礎上槐煽,但目前卻一直未建立資產證券化上位街,這也無法解決與其它領域上位法間的沖突品壽姓。只有盡快建立上位法需墾鼻,才能使得各個操作環節中諸如對資產證券化產品進行納稅籌劃聖躊,資產重組場怖、出售等各個流程稅負不增加舅,以及特定種類企業資產建立稅收優惠政策等才有確立根基鎬剔取,地方監管體制也才能進一步完善雷,這樣有利清晰界定各個主體之間的法律權利和責任幕、明確風險輩福溺、優化稅負禾凱,良性推動國企企業資產證券化發展瓣,活躍市場稠。

  (二)優化管理體系

  國資委在國企發展過程中孺含,不僅僅是監管者也是國企股東識汞,資產證券化主要特點就是跨界蕉募,這過程中國資管理行權方式會遭遇重大改變暗。因為國企資產證券化多個環節涉及多個監管部門搓峽快,這需要進一步明確國資委定位笨阿,轉變其行權方式賄肝潰,明確區分出資人和監管者的不同職能坦蕩,精簡操作流程屁,不斷社會化洗、市場化叢典擻、專業化潮聚朔,逐步增加外部監管機制悲,並積極利用場外資深專業人員修、中介咨詢機構對國有資產實施強力外部監控督查俏性舒。

  從本源上建立符合現行市場體制的現代化國企管理制度體系地肋棘,真正做到向管理要效益鐮技,在國有企業內部將所有可利用資源積極組合並在此基礎上持續激發自身發展潛力研究新產品顯碉、開拓新市塵勞礎,形成市場體制為主疼休、政府干預為輔的企業戰略錢里,化解整體上市後的法律風險仇。

  (三)夯實信用評級抖詫失,強化披露信息質量

  一般情況未,進行企業信用評級是為了向社會大眾投資者在不了解企業實情情況下承擔可規避的系統風險鬼,這樣可以在很大程度上幫助投資者在決策上做出更加理智和合理的選擇僑拆,這對企業和投資者雙方都很有幫助惶,鑒于以上描述氛,信用評級結果對企業和投資者來說都是有重要意義的連。因此顆匆,我國的證券交易平台及其交易系統應進一步完善和系統化確,增加資產證券化產品相關信息的公布和披露纜測,強化相關產品信息的透明度及服務質量畦川輔,竭力打造一個健康發展科、良性循環的市場交易機制糾,只有這樣才能促進資產證券化快速發展禾氯。

  上文提到國內信用評級過于形式齡納,缺乏實用技術模型支撐搗渙,同時由于國企資產證券化操作鏈條過于冗長弛,信息傳遞易出現不對稱現象荊顆,導致投資者不明相關風險竊衫烙,甚至出現“爛資產死資產證券化”而不是現金流證券化解,所以有必要加強評級機構管理弄,加大評級技術研發和投入冉獨,持續完極速賽車彩票官網南昌農商行不良率兩年升至2.49% 資產利潤率連降四年中信證券一紙清倉減持計劃打趴中信建投 40萬手封單善我國金融中介體系凰恫等,豐富金融中介功能羞椿朝,同時借鑒國外成熟經驗霞商逢,吸取其失敗教訓娩繕箔,在此基礎上建立適應我國特色的產品評級模型摹,提高信息透明度和水平但虛,保證信息準確披露和傳遞墾廉套,保證投資者利益孰跡。

  (四)加強融入資金管理

  國企資產證券化基礎資產是能夠帶來穩定現金流的優質資產欣酗聞,而國企資產證券化根本目的也在于促進高成長誦錢盧、益民生的產業發展飯縷盧、在于發展實體經濟潭。所以融入的資金也應該運用到優質資產上攤羌謊,對資金運用的監管責任應由受托銀行來承擔怯必瘦,並由該銀行對產品承銷商融入資金管理的表現向相關監督管理機構遞交評價報告坷,對銀行秦駿、券商冕、事務所擺鏈、律所暴十、評級機構等各參與主體要形成制衡機制蕉喉郎,避免因道德風險出現的配合仙雌騾。

  (五)做大實體經濟烹粗,重視國企基礎資產能力

  以往諸如美國次貸危機引發的金融危機等歷史經驗教訓告訴我們實體經濟是一個國家經濟的重中之重台節蔽,只有實體經濟基礎夯實陶捍搬,規模強大完還,才能真正產生效益氛翁郊。同時忻,金融行業如果發展過猛容易與實體經濟嚴重脫節暴,過度膨脹後便成為無源之水訃、無本之木;另一方面過度虛化的金融經濟會侵吞實體經濟資源努,導致實體經濟衰退汰螺,所以必須研究虛實平衡扔掛,重視實體經濟發展甸徽,做好國企基礎資產居屢別,使得金融產品的發展規母緱迕睿和實體經濟的增長速度保持一定比例同時進行品,才能保證國企資產證券化健康發展秦橫。

  四尺、總結

  目前擾鉸摟,國有企業資產證券化極速賽車彩票官網給緬甸學生送共享單車企業家︰已有中企接洽(視頻)中博會舉辦十五年成果豐碩︰參企近五萬 簽約近萬億作為國企改革中具有重要作用的金融創新工具灕,能夠很好的把流動性差扮煉、未來可預見現金流卻穩定的國有資產整合起來幫助國有企業以未來現金流入為代價隆受,來融入當前所需資金薯趟挺,緩解國有企業發展的資金壓力恰。同時犯袍,隨著我國金融市場改革開放程度不斷增加克揉,受中國特色社會主義市場經濟的影響典廬,資產證券化實際發展仍存在一定局限性辜漸挾,在後續資產證券化具體實踐過程中遲撢唉,要充分結合各項特色因素瞬寺歇,夯實國有企業資產證券化之路藤粹,這樣才能使資產證券化的正面意義發揮最大作用恍離。

  參考文獻苗曝癌︰

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  財政方向刊物推薦聖︰財政研究堅持改革開放瀾憑笆、理論聯系實際原則磺濃經,注重對財經實際工作中的重大理論和政策問題進行實證分析和理論探討筒,及時報道財經理論研究和實踐方面的新成果戒坎鑼、新動向貝坪、新經驗和新知識視耐,面向全國廣大財經部門和企事業工作人員乓燦鵝、財經理論研究工作者和財經院校師生土淋,介紹中外財經理論研究的新觀點次烷,報道財稅改革動態奪訃兼。對財經工作中的重大課題進行理論探討水舞,交流財經理論研究成果蒼糖喘。

  

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