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經濟論文

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時間浦︰2019年08月10日 所屬分類膏︰經濟論文 點擊次數具︰

摘要鈴判︰近年來端,高杠桿率已經成為中國經濟的一個主要風險因素解,合適的杠桿率不僅能夠促進經濟結構優化盆轎弟,而且還能優化資源利用嫂輯,同時還能維持經濟的增長和金融的穩定來辱階。本文基于前人關于杠桿率與經濟增長極速賽車怎麼玩極速賽車有哪些正規平台極速賽車代理反水及金融穩定的理論研究橡手,通過金融杠桿率與經濟增長的皮爾

  摘要鐐羞︰近年來復,高杠桿率已經成為中國經濟的一個主要風險因素緘長亂,合適的杠桿率不僅能夠促進經濟結構優化鞭隸,而且還能優化資源利用炬,同時還能維持經濟的增長和金融的穩定翰損。本文基于前人關于杠桿率與經濟增長及金融穩定的理論研究案桐跨,通過金融杠桿率與經濟增長的皮爾遜相關性研究澗蕉、主成分分析來說明過高的金融杠桿率不僅會導致經濟的下滑膿窖拓,而且還會引起金融的動蕩跺。最後饑慘培,筆者基于此研究提出有效金融去杠桿的建議慣秋。

  關鍵詞霸︰金融去杠桿,杠桿率,經濟增長

金融

  1研究背景

  社科院《中國資產負債表》研究表示穗形,到2015年末體黴,中國全社會杠桿率為249%挖迫,較2008年上升65.7個百分點晴設熱,經濟的整體杠桿率快速上升肝渾礙,這主要歸功于在實體經濟回報率下降的情況下福棠私,銀行與非銀行金融機構的交易空前繁榮枷眷,使得金融部門的資產負債表擴張的非常快而推動整體經濟杠桿率的增加桓。金融去杠桿捅虎拔,就是減少公司或個人使用金融杠桿的過程秤橫,去的是無資本支撐伺咎樊、脫離監管的杠桿嚎淨,過高的杠桿率會導致金融危機2017年以來銀行業粟、監管機構的持續動作表明搶鋼,“去杠桿和防風險”將貫穿監管改革始終酪柿。

  2杠桿率對經濟增長和金融穩定影響的機制分析

  2.1負債與經濟增長的關系研究

  凱恩斯吉黴、薩繆爾森等認為公共債務在經濟危機和有效需求不足的情況下能增加就業機會屑鋒償、促進社會財富的增加巒呈,進而促進經濟的增長堡。曼昆認為惟榔汀,盡管公債的發行有利于經濟增長脅罕,但也會對私人投資和私人資金存在“擠出效應”爛。伯南克和戈特勒則認為建汐吵,在“金融加速器”作用下謾榷,企業通過抵押品進行債務融資裳膜,有利于減少外部融資成本憑,並通過抵押物資產價格的隨經濟周期正向變動催層,而外部融資額外成本將隨經濟周期反向變動儡斜,由此觸發經濟的波動送顛牆。

  2.2過度金融杠桿率也會引發經濟金融風險類,加劇金融的動蕩

  歐文·費雪于1932年首次提出了著名的&ld極速賽車開獎官網網址極速賽車極pk10極速賽車官網開獎quo;債務—通縮”理論來解釋經濟大蕭條菱,即過度負債和通貨緊縮會相互作用目賂、相互增強幢岡卑,從而導致經濟衰退甚至引起嚴重的蕭條謝絲杭。費雪只是說過度負債會導致強迫性債務清償騰,而沒有非常令人信服的理由解釋過度負債是如何產生的手撬,于是在1982年明斯基(Minsky)則對“債務—通縮”的觸發機制提出了著名的“金融不穩定”學說疏些,認為利率上升較快和資產價格大幅下降會造成金融系統的不穩定幣波乒,但是明斯基並沒有將問題解釋清楚拼。隨後克魯格曼則提出了“去杠桿化悖論”稗畢理,即認為金融危機期間杠桿的上升娟,損害了金融機構整體提供流動性的能力扳題,甚至引發金融系統的危機恆鎂。

  2.3杠桿率的度量及適度債務水平的確定

  由于各國金融體系差異較大揪滅,對適度的債務水平具體是多少在理論和實踐中還存在很多爭議協,但是也達成了一些共識輛覓。例如靡素棺,1991年《馬斯特里赫特條約》規定政府債務不得超過國民生產總值的60%醚村顴。2010年哈佛教授Reinhart和Rogoff在他們的論文中提出當政府債務佔GDP的比重分別高于90%和60%時泛逞,將導致經濟增長率下降 ,甚至引發衰退去補。野村證券研究報告提出了“5∼30”規則砷,即在五年時間內珊掠廈,如果一國信貸規模與該國GDP之比增長幅度超過30個百分點蓬,那麼該國將可能發生金融危機涂喚鎬。

  3金融體系桿杠率分析

  3.1金融企業部門杠桿率分析

  在金融部門杠桿率增加的背景下存在兩種潛在的風險紀崩︰一種風險隱患是經濟增速下行會導致信貸資產的質量下降欺晌,影響金融體系的穩定和經濟的增長;另一個重要風險隱患來自影子銀行渤窗,影子銀行游離于金融監管體系之外辮蝕灌,容易誘發系統性風險和監管套利等問題彪劇倘。在金融監管改革的背景下誰儒惜,影子銀行的監管和控制對監管機構來說是一項挑戰群。

  金融部門的杠桿率從2005年的24.48%增長到2015年的71.59%撂,尤其在2008年之後其金融部門的杠桿率呈現高速增長逗沏墟,五年內杠桿率增加了27.53%布察,這樣高的增長速度有可能會引起金融危機蛇。

  3.2非金融企業杠桿率分析

  非金融企業的融資來源主要來源于金融體系疇摳煽,包括銀行貸款搪鐳、發行證券善阿黔、信托融資等 列,其中主要的融資渠道是貸款和債券畢棟彩,因此金融去杠桿率會直接導致其實體經濟杠桿率的下降績康。我國非金融企業及機關團體貸款整體來看是逐年上升的揀濕,這也意味著非金融企業的杠桿率在漸漸地增加維,結果是造成產能過剩澈,大量的資源被浪費田,並且有可能將風險傳導至金融行業婪。

  我國非金融企業部門杠桿的風險隱患主要來自兩方面裙很︰一是經濟增速持續下行情況下屠,企業生產由于經營困難靜、資金周轉不暢苦豐,而被迫增加負債及被動加杠桿胸糠勾。二是國際資本流動可能帶來的風險沖擊髓。後金融危機時期吞成倆,新興市場國家將面臨外部需求減少及紡、資本流出窗、匯率貶值甩刃施、資產價格縮水等問題訪娶績,金融市場波動將會加大朝。一旦國際資本流向發生逆轉巾慣,可能會導致流動性風險和資產價格縮水沫玫,提高企業的杠桿率臨,部分過度負債的企業可能會因此陷入困境甚至破產凱。

  4金融杠桿率與經濟增長及金融穩定實證分析

  4.1杠桿率與經濟增長的pearson相關性分析

  為了具體分析杠桿率與經濟增長之間的關系缺,可以用pearson相關性分析來檢驗兩者之間的相關度搏鏡貧。由于2017年供給側改革的重點在金融去杠桿息,所以杠桿率采用上述金融部門的杠桿率傳蝗,經濟增長用國內生產總值(G極速賽車官網平台北京極速賽車app極速賽車穩定打法DP)的增長情況來表示郎。兩個變量取值的範圍是2005—2015年(數據來源于中國統計年鑒)擻斑。

  4.1.1數據的收集

  GDP增長率用當年年度值相對于上一年度的增長情況來計算求得玲滔封,而且由于中國人民銀行2016年對其他存款性公司的負債目前還沒有披露閑,因此數據選取截止日期為2015年末鶴手撢。

  4.1.2pearson相關性檢驗結果及分析

  可以看出兩者之間的相關性顯著性P=0.006<0.05挫,即相關顯著獵,同時也可以看出金融部門杠桿率與國內生產總值的相關性為-0.763濫培溫,兩者的相關性較強胃,而且兩者之間呈現負相關瓣。這表明伍,隨著杠桿率的增大會帶來經濟增長率的下降信。一定範圍內的杠桿率能夠刺激經濟的增長累瞳,一旦超過邊緣線冪姬,杠桿率的增加會導致經濟增長的下降攬鋸孝,有可能引起經濟的動蕩酪綽釁。

  4.2杠桿率與金融穩定的主成分分析

  4.2.1指標的選取

  根據國際貨幣基金組織(IMF)構建的衡量金融穩定的指標和數據的可獲得性第,本文將金融杠桿率分成多個變量恫寢,這些變量與金融杠桿率的相關性很高腿,由此基于這些變量來衡量金融穩定膘味遼,檢驗杠桿率與金融穩定之間的關系攫柏婪。

  具體的指標包括以下幾點烷泥。(1)商業銀行不良貸款率沁︰是指金融機構中不良貸款佔總貸款的比重佃肺。(2)商業銀行資本充足率烷︰是指商業銀行持有的符合本辦法規定的資本與商業銀行風險加權資產之間的比率緘。(3)銀行資產利潤率洶集︰該指標反應在杠桿率整體提高的情況下氮,銀行的盈利情況搓。(4)存貸款比率汀宋亮︰該指標通常被用于評判銀行體系能否有效發揮金融中介的功能濺。

  (5)股票成交金額增速燒處︰股票市場越活躍腦睬,則市場上的直接融資比率會增大形燒,這樣一來債務融資比率會有所下降寵屁烏,分散了金融風險促進金融的穩定訂灰星。(6)上證股票市盈率冷︰如果股票的市盈率過高寐山,則該股票價格的資產價格越高(價值被高估)算霖渴,泡沫風險越大趴年忍,越不利于金融市場的平穩運行潞。(7)證券化率星韭綸︰由于數據的不可獲得性汕悸,所以采用股市總市值與GDP總量的比值來衡量騷。

  (8)實際利率埃︰簡單地用一年期存款利率減去通貨膨脹率得出屆嚎薔。(9)經濟增長率酷憋播︰該指標用當前年度的GDP相對上一年度GDP的增長率跡甸氮。(10)金融機構資金來源于金融債券增長率些悍︰該指標反應金融機構發行金融債券所獲得的資金瘓,而且其也是推動金融杠桿率升高的原因之一還階。

  4.2.2數據的收集

 極速賽車開獎結果極速賽車網址極速賽車下載app 上述指標主要通過中國統計年鑒適夾秤、中國人民銀行蒂台、國家統計局等各大官方網站獲瘸弧,選取樣本的時間序列為2009—2016年閑菱煎。

  4.2.3主成分分析結果

  金融穩定指數是基于上述選取的各項指標計算出金融穩定的總分坎蛂C2009—2012年金融穩定指數值在下降爛疵鎂,這表明我國金融系統動蕩加劇爽床寺,主要原因是實體經濟大量舉債進行盲目地投資殲,尤其是房地產行業短、鋼鐵行業補、煤炭行業等極速賽車開獎結果極速賽車都有哪些極速賽車彩票官網網址周期性行業過度的擴張和投資導致產能過拾猓和金融不穩定因素的增加龐。

  由于我國政府維護金融穩定的意識增強鐳恥,金融領域重大改革舉措不斷倆,大幅改善了我國金融穩定的狀況太舊朗,使得2012—2015年金融穩定指數的增加痊背烤,但是2016年的金融穩定指數突然加劇下滑秸秸蒲,這有可能是受到國家供給側改革的影響徐剎,使得金融體系加劇動蕩為碉。這也意味著過高的杠桿率能夠引起金融的不穩定投嗆特,因此國家進行金融去杠桿是杠桿率維持在合適的水平的必要條件簾。

  5對金融有效“去杠桿”的建議

  5.1積極推進債轉股碩,進一步推動供給側改革

  2017年供給側改革的重點在于金融“去杠桿”橢迸廖,進行“去杠桿”的方法有很多都蹦鹼,但是每一種方法都有相應的代價七無,大多數國家普遍采用的是債轉股擋抬特。我國基于國外經驗和歷史經驗病菱,要積極的鼓勵更多的企業參與資產重組進行債轉股豪圃,這樣企業用股權轉換的資金償還債務琺偉掠,進而降低金融杠桿率薄旁。同時在進行債轉股過程中要通過兼並重組恨蝦、債務和解告橇糠、破產重整和破極速賽車走勢怎麼看極速賽車代理反水極速賽車怎麼玩會穩贏產清算等方式僚尼,推動“僵尸企業”企業出清悲濕隸、特困企業脫困級等乳,進而促進企業轉型升級茅,增強產業競爭力鵑乏,提升經濟發展質量和效益濤伺雇。

  5.2優化資本市場融資結構捕檀跡,促進資本市場的發展

  優化融資結構是降杠桿的必經之路寂腸頌,即通過增加權益融資比重而降低債務融資比重晨膽。權益融資的上升需要放開IPO限制華拔,推行注冊制徑兢。重啟IPO對股票市場的融資功極速賽車APP極速賽車開獎走勢圖極速賽車怎麼看規律能的恢復具有重要意義豁扮倡,同時IPO重啟也是結構調整稜、產業升級和經濟轉型的客觀要求龜。

  與銀行信貸的間接融資相比悄,股票市場的直接融資具有分散風險彈獻谷、優化企業資產負債率的優勢為,更適應大規模融資需求委漠,並通過市場的動態定價機制和換股等方式促進企業並購和存量資本調整藍。目前融資制度在我國仍有缺陷憚,直接融資渠道不暢通使其不能夠完全解決企業融資難的現狀短呢黔,所以思抵,我國應該積極推進股票融資謾,開放IPO限制鍍籌霓,進而優化企業資本結構和降低金融風險食聳。

  5.3加快產業結構轉型

  我國杠桿率較高的主要原因是實體經濟進行盲目擴張和過度投資而加杠桿造成的翁抨,較高的杠桿率影響了穩增長梅垮、調結構促轉型工作的順利進行腦悉,因此擺烘,加快產業結構調整是穩妥去杠桿的必然要求之一戲盟。

  近年來殲陪凳,隨著經濟形勢的變化狙乒,傳統上游產業已經成為信用風險相對較高的領域激深,主要涉及到鋼貿反、采礦和能源等傳統上游產業冕。因此鹼,加快產業結構調整浦,轉變經濟增長方式攫,充分利用資本市場的工具和平台效應邯勞嫂,積極引導資金進入戰略性新興產業濟會嗣,及時堅決地淘汰落後產能是金融去杠桿的主要任務之一逛量。

  6結語

  通過上述的實證分析可以看出過高杠桿率不僅不會促進經濟的增長聖虹敲,反而會影響加劇金融的動蕩的隙菊,而且有可能使信貸風險轉為金融風險飽,這就要求我們在金融去杠桿的過程中要保持經濟平穩的增長和防範金融風險榮摧,同時切不可通過盲目地進行股權融資來降低杠桿率桃,否則有可能導致股市泡沫杠社偉。

  參考文獻

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  金融方向論文範文閱讀昆酥︰金融科技助推銀行業進行數字化轉型

  摘要骸︰隨著我國經濟梨剿肪、科技水平的不斷發展緝渙,如大數據喉、區塊鏈夏渦桂、雲計算斯、人工智能等金融科技被推向了市場舞台前沿伍苟。與此同時睫,我國傳統銀行業體制內的弊端也在發展的潮流中不斷得以暴露拱。筆者認為霞哼篡,傳統銀行業只有打破自身存在多年的創新與監管方面的不足竿,結合當今日益發展的金融科技坑,實現自身舍甸帽、行業間實朵赦、社會化的大數據互通成須里,才能適應如今互聯網時代的新生態環境瘓竟偉。本文分別闡述了傳統銀行業的弊端其棠凱、國內金融科技現狀以及銀行業數字化的重要性洽。

  

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